Investing.com — Akzo Nobel NV (AS:AKZO) ve Axalta Coating Systems Ltd (NYSE:AXTA) arasındaki 25 milyar dolarlık birleşme teklifi, artan hissedar incelemesiyle karşı karşıya. Axalta’nın iki büyük yatırımcısı olan Artisan Partners ve Shapiro Capital Management, yıllık yaklaşık 17 milyar dolar gelire sahip küresel bir kaplama devi oluşturacak tüm hisseli anlaşmaya artık açıkça karşı çıkıyor.
Axalta hisselerinin tahmini %0,7’sine sahip olan Artisan Partners, bu hafta başlarında ilk büyük itirazı yaptı. Değerleme, yönetim yapısı ve AkzoNobel’in primsiz, eşitler arası birleşme işlemi olarak nitelendirdiği anlaşmada Axalta’nın adil bir karşılık alıp almadığını sorguladı.
Shapiro Capital ise anlaşmadan “çok hayal kırıklığına uğradığını” belirtti. The Wall Street Journal’a verdiği röportajda Başkan Louis Shapiro şöyle dedi: “Axalta yatırımcıları hak ettikleri primi almalıdır.” Shapiro, %1,1 hisseyle Axalta’nın en büyük 25 hissedarı arasında yer alan firmanın, şartlar iyileştirilmediği veya alternatifler araştırılmadığı sürece birleşmeye karşı oy kullanacağını ekledi.
Bu iki şirket, önerilen birleşmeyi destekleyen Cevian Capital ile tezat oluşturuyor. Bloomberg’in haberine göre Cevian, anlaşmanın kaplama ve boya sektöründeki konsolidasyona bağlı “önemli değer potansiyelini” yansıttığını söylüyor. Aktivist yatırımcı daha önce Akzo Nobel’de yaklaşık %5 hisse edinmişti.
**Anlaşma Yapısı ve Şartları Eleştiri Altında**
Mevcut şartlara göre, Axalta hissedarları her Axalta hissesi için 0,6539 AkzoNobel hissesi alacak ve birleşik şirketin %45’ine sahip olacak. AkzoNobel hissedarları %55 hisseye sahip olacak ve kapanış öncesinde 2,5 milyar avro özel temettü alacak.
AkzoNobel CEO’su Greg Poux-Guillaume, analist görüşmesinde anlaşmanın kasıtlı olarak primsiz, eşitler arası birleşme yapısında tasarlandığını belirtti. Bu yaklaşım, kontrol primi arayan hissedarlarla giderek çelişiyor.
**Şirketler Birleşmeyi Investing.com’a Savundu**
Hissedarların tepkisine yanıt olarak, her iki şirket de Investing.com’a verdikleri demeçlerde işlemi savundu.
AkzoNobel şöyle dedi: “Bu birleşme, son derece cazip finansal profile, sektör lideri inovasyona ve eşsiz küresel erişime sahip boya ve kaplama alanında bir lider yaratacaktır.” Şirket ayrıca, anlaşmanın “net stratejik ve finansal mantığa dayandığını” ve her iki hissedar grubu için de önemli değer yaratacağını ekledi.
Axalta ise sinerji fırsatını vurgulayarak şunları söyledi: “AkzoNobel ile bekleyen birleşmemizin, yaklaşık 600 milyon dolarlık uygulanabilir yıllık sinerji sayesinde Axalta hissedarları için önemli uzun vadeli büyüme ve değer yaratmanın en iyi alternatifi olduğuna inanıyoruz.” Şirket ayrıca, “Hissedarlarımızla görüşmeye devam etmeyi sabırsızlıkla bekliyoruz” diye ekledi.
**Yönetimin Görüşmede Vurguladıkları**
Duyuru sonrası görüşmede, yöneticiler şunları ana hatlarıyla belirtti:
~600 milyon dolar uygulanabilir yıllık maliyet sinerjisi, %90’ının üç yıl içinde gerçekleşmesi bekleniyor
173 üretim tesisi ve 91 Ar-Ge merkezinden oluşan küresel ayak izi
4.200 bilim insanı ve mühendisten oluşan birleşik işgücü ve endüstriyel, yenileme, mobilite, havacılık, denizcilik, toz ve dekoratif pazarlarda ~100 marka
Beklenen 3,3 milyar dolar düzeltilmiş FAVÖK, %20 FAVÖK marjı ve 1,5 milyar dolar düzeltilmiş serbest nakit akışı
2026 sonları veya 2027 başlarına kadar uzayabilecek bir kapanış takvimi
Yönetim, iki şirketin PPG Industries Inc (NYSE:PPG) ve Sherwin-Williams Co (NYSE:SHW) gibi kaplama sektörü liderleriyle rekabet etmeye çalışırken, birleşmenin her iki şirketin de tek başına elde edemeyeceği ölçek ve inovasyon sunduğunu savundu.
**Kritik Bir Oylama Öncesinde Artan Direniş**
Artisan ve Shapiro’nun artık karşı çıkmasıyla, Axalta’nın yönetim kurulu şirketin değerinin düşük gösterildiğini savunan ve yeniden müzakere edilmiş şartlar veya daha geniş bir satış süreci için baskı yapabilecek hissedarlardan gelen artan baskıyla karşı karşıya. Gelecek yıl yapılması beklenen oylama, şirketlerin kaplama sektörünün şimdiye kadarki en büyük birleşmelerinden biri için yatırımcı desteğini sağlayıp sağlayamayacaklarının önemli bir testi haline geliyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
